Ducat Protocol 是一个比特币 L1 原生的信用与稳定币协议。它的核心目标是让比特币持有者在不卖掉 BTC、不放弃私钥托管的前提下，获得美元流动性。用户将 BTC 存入非托管的 2-of-2 Taproot 多重签名金库，然后借出与美元挂钩的稳定币 UNIT 或 USDC。整个借款、清算和赎回逻辑由比特币脚本和比特币链上交易强制执行，不依赖 L2、跨链桥或托管方。
【主要用途】 Ducat Protocol 主要用于比特币抵押借贷。用户可以通过抵押 BTC 借出美元稳定币，从而避免因出售 BTC 而失去比特币上涨敞口。该协议声称借款为 0% 年化利率（0% APR），无论借款金额大小。官方表示，出售 BTC 意味着放弃仓位，而借款则能在保留 BTC 完整敞口的同时获得美元流动性，还款后即可取回比特币，且不构成应税出售事件。
【核心机制与主要能力】
- 非托管 Taproot 金库：用户的 BTC 被锁定在 2-of-2 Taproot 多签金库中，一把密钥归用户所有，另一把由 Guardian 组持有（一个 11-of-15 MPC 阈值网络）。任何一方都无法单独移动资金。金库只有两种花费方式：用户还款并赎回 BTC，或者因抵押率低于 135% 而被清算。协议声明不存在再抵押或重定向比特币的途径。
- 零利息借款：协议不收持续利息，而是在铸造新 UNIT 时收取一次性 7% 的铸造服务费。该费用附加于铸造事件，而非随时间累积的贷款。官方称没有持续利息、没有复利、没有隐藏费用，并因此认为零利息模式也符合伊斯兰教法（Sharia-compliant）。
- 抵押率与借款额度：用户可以选择从保守到激进的抵押率，最高可借出金库 BTC 价值的 62.5%。清算阈值为 135% 抵押率。抵押率越低，贷款所需抵押品越少。
- UNIT 稳定币：UNIT 是基于 Runes 代币标准在比特币 L1 上原生发行的美元挂钩稳定币，由金库中超额抵押的 BTC 支持，软锚定在 1.01 至 1.04 美元区间。锚定通过超额抵押和套利维持：如果 UNIT 低于 1 美元，买家会低价买入并用于关闭金库以获利，从而推高价格。UNIT 可通过内置的 ecash 层即时、免手续费转账，也可随时 1:1 兑换为 USDC。
- 借出 USDC：用户也可以选择借出 USDC。协议会在后台铸造 UNIT，并通过 Circle SDK 以 1:1 兑换为 USDC，用户直接收到 USDC，无需与 UNIT 交互。还款时反向操作，发送 USDC 后协议自动处理兑换并关闭金库。
- 单区块赎回：用户可随时还款，并在单个比特币区块内赎回 BTC。
- 实时监控：Ducat 仪表板提供实时 BTC 价格更新、动态健康指标、实时健康因子和清算价格，用户可在一个界面追踪抵押率、监控清算价格并调整仓位。所有交易在比特币 L1 上结算。
- 完全可验证：每个金库和贷款条款都记录在比特币上。任何人都可以运行验证器，独立验证整个协议状态。
- 安全执行：Ducat SDK 在本地根据协议规范构建 BTC 交易，包含一系列花费条件，只要金库中剩余 UNIT 的抵押充足，用户的 BTC 就可以被无需许可地赎回。
- 清算参与：当金库低于 135% 抵押阈值时，任何人都可以通过为仓位补充资本，以折扣价购买 BTC。官方称每次清算约有 8-9% 的 ROIC（投资资本回报率）。
【使用方式】 用户将 BTC 存入非托管金库，选择抵押率并借出 UNIT 或 USDC。还款时，用户偿还债务并在单个比特币区块内赎回 BTC。如果选择 USDC，Ducat 通过 Circle 自动完成 UNIT 与 USDC 的转换。用户可以随时通过偿还贷款来赎回比特币。网站要求启用 JavaScript 才能运行。
【适用场景】
- 希望在不卖出 BTC 的情况下获得美元流动性的比特币持有者。
- 希望保留 BTC 上涨敞口、避免应税出售事件的用户。
- 需要美元稳定币但不想通过跨链桥或封装代币的用户。
- 愿意通过清算折扣购买 BTC 的参与者。
- 运行验证器或关注链上协议状态的开发者。
【限制与风险】
- 地域限制：Ducat 不向朝鲜、伊朗、俄罗斯、白俄罗斯、中国大陆、古巴、缅甸、克里米亚、顿涅茨克或卢甘斯克的居民提供服务。
- BTC 价格波动风险：如果 BTC 价格下跌导致金库抵押率低于 135%，金库可能被清算。触发清算的确切 BTC 价格在开仓时计算并锁定，记录在链上。
- 预言机与 Guardian 风险：清算需要两个独立确认，即 Chainlink 预言机证明和 Guardian 针对二级价格源的验证。如果 Chainlink 预言机宕机，无法进行新的借款或清算，但用户 BTC 仍安全存放在金库中；无未偿债务的金库仍可关闭。协议正在集成备份预言机以提供冗余。
- 软件风险：Ducat 是实验性协议软件，正在积极开发中。
- 前端风险：如果网站宕机，前端是开源的并设有社区镜像，协议通过比特币 L1 上的独立验证器和 Guardian 继续运行。
- 贷款计算器上显示的信息仅为假设和说明用途，不构成 Ducat Protocol 的承诺。贷款可用性可能因司法管辖区而异。
【团队与状态】 协议由具有比特币协议开发、金融科技和资本市场经验的人员构建。目前处于主网封闭 Alpha 阶段（Mainnet Closed Alpha · Live）。官方未在提供资料中说明具体发布时间、审计情况或完整代币经济细节。
